华尔街正等待关键数据的公布，策略师们认为超预期通胀对加息概率的影响可能远大于通胀降温带来的影响。沃什的沉默已经导致市场波动加剧。
目前，关于美联储9月是否加息的问题，华尔街几乎无法达成共识，但有一点是明确的：周三公布的7月消费者价格指数（CPI）将是决定美联储下一步行动的关键数据。利率互换市场显示，美联储9月加息25个基点的概率约为50%。如果CPI高于预期，加息概率可能迅速上升；若通胀温和，则政策制定者将有更多等待的空间。
TD Securities美国利率策略师莫莉·布鲁克斯表示，7月CPI对9月会议至关重要，且市场反应可能呈现不对称性。经济学家预计，7月核心CPI环比上涨0.1%，同比涨幅降至2.4%，创2021年3月以来最低。
在等待关键通胀数据之际，美国国债收益率小幅回落。部分债券交易员认为，如果CPI降温，前端利率可能迅速重新定价。TCW Group固定收益投资组合经理鲁本·霍夫哈尼西安表示，如果数据迫使市场撤回当前过于鹰派的利率预期，收益率曲线可能出现“牛市陡峭化”，其团队更看好短端美债。
近期数据显示，利率市场的预期变化非常快。上月CPI显示美国通胀自2020年以来首次下降后，两年期美债收益率一度下跌14个基点；而上周公布的7月就业报告显示美国企业意外减少就业人数，进一步削弱了市场对加息的押注。高盛利率策略师认为，就业增速放缓意味着，核心CPI需要出现更明显的上行，才能让9月加息重新成为市场的主流情景。
尽管如此，美联储内部仍存在鹰派声音。达拉斯联储主席洛里·洛根和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利警告，若对通胀行动过晚，未来可能被迫采取更加激进的政策。摩根大通资产管理公司投资组合经理凯尔西·贝罗表示，当前真正的问题是通胀而不是就业市场。如果周三核心CPI高于预期，9月加息概率将进一步上升，并点燃市场对近期加息的押注。
这次CPI的重要性还在于美联储主席凯文·沃什正在改变央行过去数十年形成的沟通模式。自沃什今年出任主席以来，美联储逐步减少前瞻性指引，缩短联邦公开市场委员会声明，更强调当前经济数据。这意味着一个明显变化：当美联储不再主动告诉市场下一步要做什么，投资者只能更加依赖CPI、就业、经济增长等硬数据来猜测政策方向。
Macro Hive创始人兼市场策略主管比拉尔·哈菲兹认为，市场传递的信息是“美联储面临通胀问题”，但美联储自身认为近期数据仍足够疲软，因此没有必要加息。这种政策沟通方式可能增加市场的不确定性。Edward Jones高级全球投资策略师安杰洛·库尔卡法斯表示，近期长期美债收益率和长期通胀预期同时上升，反映出市场对新美联储政策框架的困惑。
美国30年期国债收益率近期触及19年来最高水平，10年期收益率也升至20个月高位。投资者担心，如果美联储进一步减少政策指引，债券市场将要求更高的收益率来补偿政策不确定性。摩根士丹利广泛市场固定收益团队负责人维沙尔·坎杜贾指出，未来一旦官方信号减少，经济数据将成为市场判断政策路径的唯一指南。
因此，周三的CPI不仅是一份通胀报告，也是沃什时代美联储新沟通模式的重大压力测试。无论结果如何，市场都在面对一个新的现实：美联储说得越少，数据的重要性就越高，债市围绕每一项关键经济数据的波动也可能越来越剧烈。
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