美国7月未季调CPI同比增长3.4%，为3月以来最小增幅，符合市场预期，前值为3.5%；核心CPI同比上涨2.5%，同样符合预期，前值为2.6%。能源价格环比下降1.5%，是拉低整体通胀的主要动力，但住房成本依然顽固，贡献了整体CPI月度涨幅的约三分之二。核心服务通胀持平，医疗服务与机票价格环比上涨构成主要支撑。
数据公布后，美股三大期指全线走高，纳斯达克100指数期货涨近1%；现货黄金短线跳水后迅速反弹至4430美元上方；2年期美债收益率下行，美元指数承压。根据芝商所FedWatch工具，市场对美联储9月加息的押注从约47%降至42%左右。多家机构认为，连续两个月通胀温和叠加7月非农就业意外转负，美联储9月"按兵不动"的理由更加充分。不过，7月议息会议上有3名官员投票支持加息25个基点，鹰派官员认为当前利率不足以压制通胀；主席沃什则强调紧缩的金融状况已分担部分工作。9月会议前还有8月非农和8月CPI两份重磅数据公布，杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔的表态将为后续路径定调。
通胀降温导致美联储加息预期减弱，美元走弱，人民币贬值压力减轻，北向资金回流压力减小，这为A股尤其是科技成长板块提供了更好的外部环境。美债收益率下行有利于提升高估值成长股的估值容忍度，半导体、AI算力、光模块等对利率敏感的科技板块将直接受益；美元走弱利好黄金及有色金属等大宗商品相关板块。然而，国内政策才是主旋律。央行最新发声将"加大逆周期调节力度""保持流动性充裕"，国内宽松信号更加明确。A股走势最终取决于国内经济修复力度与政策节奏，外部CPI数据更多是情绪层面的短期扰动。
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